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近年来,申通快递一直在推进“中转直营、网店专营”战略,策划与谋略的区别以实现提高公司快递中转效率、提高快递服务质量的战略。在不同发展战略的推动下,云大和申通股价走势一致。
“双11”过后不久,“双12”又将到来,电子商务领域将开始伺机而动。然而,为电子商务提供物流服务的快递公司股价走势出现分化。快递公司股价走势的差异化,可能与公司近期不同的战略规划、不同的盈利业绩有关。
随着电子商务发展红利的下降,快递公司在经历了快速扩张和同质化竞争后,开始寻求新的业绩亮点。有云达股份效仿电子商务的步骤,将快递服务下沉到乡镇;有申通快递公司模仿顺丰控股,自行布局网站,提高服务质量;当然也有电子商务快递子公司缩小战线,降低运营成本;快递公司不在少数保持地位、优化经营、降低成本、提高利润率的公司。快递公司经营战略的转变促进了快递业差异化竞争格局的形成。
在众多快递企业的经营策略中,云达和申通无疑更为激进。前者遵循电子商务的下沉步骤,迅速下沉到城镇的快递服务;后者与顺丰相比,推进“公交直营、网店专营”战略,以加快公交效率,提高服务质量。在不同策略的推动下,云大和神通分别取得了一定的成绩,但激进的策略增加了云大和神通的运营成本,使得云大和神通的利润在收入同比增长时出现下滑。
截至2019年前三季度,云大股份营业收入同比增长162.26%,净利润同比下降1.29%;申通快递利润下降较为明显,申通快递营业收入同比增长41.01%,净利润同比下降31.35%。激进的转型战略明显增加了公司自身的运营成本,使其利润率承压。
从公开信息可以看出,截至2019年第三季度,神通和云大的毛利率和净销售率均出现明显下降。与2018年末数据相比,申通速递销售毛利率下降4.25个百分点,降幅近30%,销售净利率下降4.96个百分点,降幅超过40%;云大速递销售毛利率下降13.64个百分点,降幅接近50%,销售净利率下降幅度超过40%10.84,接近60%。
针对公司利润率下降等问题,投资者服务部还咨询了申通快递秘书处。对方表示,公司未来将通过实施自动化、智能化,促进公司降低成本、提高效率,通过合理控制公司费用,提高公司整体利润率水平。
近年来,申通快递一直在推进“中转直营、网店专营”战略,以实现提高公司快递中转效率、提高快递服务质量的战略。在“中转直销、网店特许经营”的战略指导下,申通快递近年来通过并购和在全国中转中心布局上的新建设,在固定资产上进行了大量投资。据申通快运财务数据显示,截至2017年底,申通快运固定资产仅为12.95亿元,而到2019年第三季度,申通快运固定资产已达27.76亿元,在不到两年的时间里翻了一番多。
截至目前,申通快运中转中心的配送尚未完成。资料显示,截至2019年上半年,申通快速路中转中心自运行率仅达到88.24%;从中转中心布局来看,申通快速路中转中心主要集中在中东部地区,西北、东北方向的中转分布较为集中中心点少了。值得注意的是,随着大城市电子商务需求的饱和,各大电子商务平台开始布局三四线城市,抢占不断下沉的市场。以云大为代表的快递公司也紧跟电子商务的下沉步伐,抢占正在下沉的快递市场。申通快递董秘办在回答投资者服务调查时也表示,公司将逐步布局下沉市场。这意味着,在目前申通快递中转中心的布局下,申通快递仍需在西北、东北地区扩建或新增中转中心,以适应电子商务下沉市场爆发带来的快递下沉服务增长。
大量中转中心的布局将申通快递的现金流转化为固定资产,使得申通快递产生一定的现金流压力。数据显示,截至2019年第三季度,申通快递货币资金27.03亿元;同时,申通快递短期贷款12.69亿元,应付16.09亿元。申通快递的货币资金已不能支付短期借款和应付款。在推动服务下沉的过程中,云达股份的现金流与申通快递相似,货币资金已不能再覆盖短期贷款和应付账款。
现金流不足必然影响申通和云大的战略布局。当然,申通和云达已经有了布局。早在2018年底,申通快递就发行了20亿元债券,用于补充流动资金和偿还金融机构贷款。目前,债券发行计划已获有关部门批准。云达近期还完成了3亿元短期融资券的发行。
申通快递和云达股份的发展战略不同,但在2019年底,它们的股价面临同样的压力。资料显示,申通快递和云达股份于2016年12月成功完成借壳上市。因此,他们当时发行的增发股份将于今年12月解禁。
可能是受解禁压力影响,也可能是申通和云大今年的利润表现不佳。尽管申通和云大近年来的发展策略有明显差异,但今年的股价走势却惊人地相似。wind数据库显示,申通快递的股价在年初出现波动和上涨。然而,在申通快递公布的半年报盈利表现不佳后,7月份申通快递股价开始下跌。截至12月初,申通快递股价较7月份最高时下跌近四成。云达股份股价走势基本一致。8月底,股价结束了上涨趋势,开始波动和下跌。截至12月初,云大股份股价较8月最高时下跌近20%。申通快运与云大快运的差异,与其利润下降的差异有关。
尽管申通快递和运达的经营策略不同,但它们无疑正经历着一段痛苦的战略发展时期。随着电子商务发展红利的下降,快递业已进入股市竞争阶段,行业洗牌加速。申通和运达不同的战略规划无疑是在寻找自己新的业绩亮点,以避免与其他快递公司过度同质化竞争。在完成战略规划的过程中,申通和云大的短期成本上升,利润下降是必然的。但随着其战略布局的发展,运营成本可以通过多种手段进行优化。届时,申通和云大或将迎来利润的爆发。(投资者服务)