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海航科技计划以75亿元人民币收购旧电子商务典当。然而,由于目标公司估值偏高的公平性以及交易对手未能促进业绩承诺,这一高负债并购引起了市场的关注。5月28日,海航科技关于收购当当网重大资产重组的说明会在上海证券交易所召开,对这些热点问题进行了澄清。
据了解,该方案一旦实施,余雨和李国庆当当网将不再拥有控制权,并将逐步退出公司层面的实际业务。当当网将正式并入海航科技,帮助海航科技转型为高科技服务业。
余雨和李国庆昨天没有出席会议,出席会议的有当当. 当张炜用“读万卷书,海航万里行”来总结双方未来的协同效应时,海航科技的同福频频点头。
根据4月11日披露的收购计划,海航科技拟收购北京当当科技有限公司和北京当当网络信息技术有限公司100%股权。,股份有限公司(以下统称当当公司),以换股+定增的方式出资75亿元人民币。
在监管和鼓励独角兽回归a股的春风中,海航科技以75亿元的高价“俘获”了过去的当当独角兽。收购对象的高估值是否公允,当当网未来业绩是否有望成为投资服务中心和最受关注的问题。
对于当当网的估值,海航科技披露,最终交易价格以估值机构确定的目标公司100%股权的估值为基础。
目前,由于电子商务企业普遍具有“轻资产”的特点,市场对电子商务的评价一般采用收益法或市场法。例如,以市场法为基础,从近年来市场上已经完成或正在实施的案例来看,并购的目标是网络电子商务公司,平均市场销售率超过2倍,静态市盈率超过40倍。如果选取可比海外电子商务企业的相关指标进行比较分析,行业平均市盈率约为3.5倍,行业平均市盈率约为33倍。本次收购的市场销售率和静态市盈率分别仅为0.73倍和20倍。此次当当网估值的市场销售率和市盈率均低于市场平均水平。
由于当当网近两年处于民营化状态,因此并未披露详细的经营数据。重组说明中披露了这一点。数据显示,当当网2016年和2017年净利润分别为1.32亿元和3.59亿元。2017年实现收入103.4亿元,Gmv(一定时期内总营业额)182.7亿元。
张伟认为,公司利润增长主要取决于毛利率的提高。一方面,当当网在图书业务上精益求精,通过合作出版、降低采购成本,不断提高图书门类的毛利率;另一方面,当当网调整了毛利率低、资金占用大的百货业务,而且流向倾向于高毛利类,部分类别转移到投资平台,同时不断加大研发和市场投入,为中长期发展积累动力。
对于当当网未来的业绩预期和与公司的合作,海航科技首席执行官柯胜灿表示,对当当网未来的发展非常乐观。并购重组将充分发挥用户+供应链+场景+技术的竞争力,业务协同价值巨大。主要表现为:一是双方可以实现线上线下场景的互补发展,为用户提供更加便捷优质的服务。第二,双方的合作可以促进用户创新、激活和转化的过程。第三,线上线下场景可以为人工智能、区块链技术、云计算和大数据的发展提供应用空间。
本次交易完成后,海航科技集团和大新华物流的总持股比例将变更为24.46%,与余裕、李国庆的总持股比例(16.49%)相差不大。鉴于本次交易的后续安排是否会导致公司实际控制人的变更,海航科技表示,虽然余裕、李国庆以及其控制的天津科文、天津国略将直接参与本次交易,但后者将获得现金对价并将没有拿到公司的股份,因此在后期不会以其他方式威胁到公司大股东俞渝、李国庆的控制地位。公司将在修订后的计划中作补充说明。
根据重组方案,当当网将成为公司的子公司,俞渝和李国庆将不再拥有当当网的控制权,不再担任董事和高级人员,并将逐步退出实际业务。
唐富表示,海航科技是海航科技集团旗下唯一的A股平台,公司正在加快向信息技术和高新技术领域的转型。收购当当网有利于公司转型的进一步深化,符合全体股东的利益。公司看好当当网整合后的发展前景。
针对高负债并购是否会加剧公司财务风险的问题,海航科技表示,公司本身不需要支付现金完成交易,支付给现有股东的现金对价来自配套资金筹集。目前,收购正在进行中。收购完成后,公司将进一步推动与当当网业务的深度整合,发挥协同效应,从而提高公司整体现金流。
据介绍,未来,当当网一方面将营销促销和推销的关系继续既定发展,立足图书业务,在内容制作环节、线下消费场景和数字阅读领域下功夫,另一方面利用海航科技资源,加强与海航科技在it配送、仓储物流、城市云计算、用户互转服务等领域的合作,形成“1+12”。