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万华化工(600309。贵州茅台(600519。上海)和其他白马股在第三季度表现不如预期,导致市场大幅下挫,一些行业板块龙头股的表现也包含“地雷”。分众传媒(002027。深交所(SZ)10月29日公布第三季度报告,报告显示,应收账款较年初增长70%以上,股价在3个多月内出现“回落”。
“加强公司治理,规范信息披露,提高透明度”,这是中国证监会10月30日的最新声明。在对应收账款的描述中,分众传媒归结为“宏观经济形势的影响”,没有详细列出各个行业或客户的对应情况,其信息披露也引起了业界的质疑。此外,分众传媒在第三季度斥资4亿多元回购了自己的股票,但无法支撑股价。
10月11日,东方证券分析师项文谦发布研究报告称,建筑仍是中国新经济的引爆器,巨人和独角兽的投资意愿不变;传统消费品升级需求推动媒体转型,建筑继续受益。其中,美团、瑞星咖啡、小米产品分别位列电梯电视出版费用前5名,小米、瑞星也位列电梯海报出版费用前5名。
然而,东方证券的研究报告并没有支持分众传媒的股价。电商平台营销策略10月30日,分众传媒再次下跌8.58%,收于5.86元/股。盘中低点(5.77元)较7月20日盘中高点(11.6元)有所“回落”,缺口仅为102天。8月29日,分众传媒发布半年报时,应收账款呈现爆发式增长的势头。当日股价下跌9.23%,随后“连续下跌”。
截至三季度末,公司应收票据和应收账款较年初增加22.68亿元,增长73.4%。分众传媒解释称,“2018年以来,受宏观经济形势影响,公司核心客户收集周期普遍放缓。截至报告期末,公司已计提坏账准备占应收账款余额的15%以上。本公司认为,计提的坏账准备是审慎和充足的。”
这仅仅是由于“宏观经济形势的影响”,这其中提出了许多问题,质疑信息披露的不透明性。
一位传媒业分析师告诉《第一财经》记者,过去分众传媒有很多新的经济企业客户,比如小米集团(01810)。(香港)7月9日,该公司有大量投资需求,包括许多P2P企业。在前三季度去杠杆化的背景下,P2P行业不再受欢迎。这部分钱将来能不能收还不得而知。新经济企业的融资也陷入了一定的困境。还有一个问题是,未来是否有足够的后续投资需求。另一方面,在这种宏观经济背景下,很多企业会延迟付款,其中也包括一些与房地产相关的大企业,由于行业监管严格,会放慢付款速度,甚至将付款时间推迟到一年甚至两年以上,这也会对付款产生影响。
今年前三季度,分众传媒实现营业收入108.77亿元,同比增长24.59%;归属于公司股东的净利润48.10亿元,同比增长22.81%;经营活动产生的现金流量净额15.61亿元,同比下降34.64%。
不过,无论在2018年三季报和半年报中,分众传媒均未披露客户的行业构成,也未披露谁拖欠应收账款。即使在2017年年报中,也只列出了前五名客户中22.11%的数据,并未披露前五名客户的具体名称。
“近年来,神州租车、饥饿、小米等众多新兴企业纷纷选择推出,形成了强制性的高频到达,使知名度和知名度得以迅速点燃,使其为主流消费群体所熟知,并有效提升了价值和转型。今后,这一趋势将继续下去。”在2017年年度报告中,分众传媒这样描述新兴经济体的客户。
监管部门最近出台了多项措施,鼓励该公司回购自己的股票。不过,对于分众传媒而言,4亿多元的真金白银回购暂时未能维持股价的弱势。10月29日跌破千亿市值门槛,最新市值仅860亿元。
2018年4月25日,分众传媒宣布公司股价大幅波动。目前,公司股价不能正确反映公司价值,不能合理反映公司的实际经营状况。结合自身财务和经营状况,基于对未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可,并考虑股权激励方案,公司拟回购股份。
据分众传媒10月8日晚间公告,截至2018年9月底,公司累计通过集中竞价方式回购股份49797.9万股,占公司总股本的0.339%,其中最高成交价为8.64元/股,最低成交价为7.16元/股,支付总额超过4亿元。可见,目前5.86元的价格远低于回购价。
深圳一位私募人士对《第一财经》记者表示,回购仍由具体公司决定,但他们应警惕一些“欺骗性”回购力度不够。就香港股市而言,相对市场化回购行为而言,腾讯控股(00700)。HK自2010以来多次回购其被低估的股票,但经过多年的大幅增长,最终成为香港股票,惠山乳业(06863)。在股市崩盘和停牌前,遭受重大损失的香港曾多次回购自己的股票。要认真查明回购资金来源和现金流量是否充足。就分众传媒而言,四季度应收账款的回笼能否得到改善,是影响股价表现的一大不确定因素。
分众传媒估计,2018年1-12月,公司归属于股东的净利润为58亿-62亿,同比变化为-3.41%至3.25%。分众传媒表示,其做出上述预测的原因是:分众是中国最大的居住空间,得益于广告主对公司建筑的认知度和投资金额的不断提高。预计2018年第四季度,建筑业营业收入将保持较快增长,但受片源和票房的影响,影院业景气度有所下降。此外,随着公司建筑业业务拓展的进一步推进,预计同期营业成本将大幅增加。
中金公司分析师孟伟表示,建筑广告有望稳步增长,并扩大规模,以增强长期竞争力。虽然下半年受到经济低迷和票房表现不佳的影响,但公司的增长速度有所放缓。但在逆势扩张中,公司巩固了核心竞争力和份额优势,广告商对楼盘的认知度和投入也在不断提高。我们对分众传媒建筑广告的增长韧性持乐观态度。