|
|
|
股价的背后是业绩的持续增长,特别是以茅台、五粮液为代表的高端。业绩和股价表现极为犀利,充分享受消费升级红利。采访中,不少人表示“茅台酒的高度取决于茅台酒的高度”。
此外,有“民酒”之称的二锅头近两年的市场占有率也引起了人们的关注,被视为“另一端”。与此同时,板块的分化也越来越明显。一些地区面临“本地市场和中低端白酒市场”被抢占的局面,对外扩张的局面难以打开。
半年报期末,19家A股公司整体表现良好,继续保持良好增长,但与此同时,分化现象较为明显。
2019年上半年,14家公司收入增长超过10%,其中9家公司增长超过20%。圣达集团入主St黄台后,主营业务有所改善,收入增幅最高(103%);此外,酒鬼酒收入增长35%,老白干酒增长34%。净利润方面,上半年有15家公司增长超过10%,其中12家超过20%。
总体来看,自行业复苏并保持2016年以来的高增长以来,公司今年上半年收入增速略有收窄,但业绩增速保持高位,保持了良好的增长质量。去年上半年,在茅台涨价的影响下,也是相关企业快速提价的阶段。
具体来说,白酒龙头企业都是高雅的。上半年,贵州茅台日均实现利润1.1亿元,实现营业收入394.88亿元,同比增长18.24%;实现归属于公司股东的净利润199.51亿元,同比增长26.56%。上半年,五粮液实现营业收入271.51亿元,同比增长26.75%;实现净利润93.36亿元,同比增长31.30%。一个是1000亿元的目标,一个是全年向500亿元迈进。
此外,泸州老窖作为“毛乌露”名酒之一,整体规模稍弱,但增长速度显著。上半年实现营业收入80.13亿元,同比增长24.81%;实现净利润27.5亿元,同比增长39.80%。
不过,今年上半年,4家公司业绩同比下降,其中3家公司的收入也同比下降。与2018年上半年仅青稞酒业绩下滑的情况相比,企业分化趋势更加明显。
上半年,金种子酒实现营业收入5.06亿元,同比下降7.8%;净利润亏损3178.34万元,同比下降629.21%。今年上半年,除*ST黄台外,公司又是一家亏损企业,业绩下滑幅度最大。
青稞酒是收入下降幅度最大的公司。上半年营业收入5.42亿元,同比下降22.46%;净利润2244.94万元,同比下降74.51%。自2016年以来,青稞酒14个季度复苏以来,12个季度净利润同比下降。其中,2019年第二季度降幅最为严重,青稞酒本季度净利润亏损2804万元,比去年第二季度下降2339%。
此外,今年上半年,精锐净利润2.02亿元,同比下降6.38%;金辉净利润1.35亿元,同比下降14.37%。
今年在贵州茅台召开的股东大会上,李保方从周期的角度谈到茅台的发展,并称2016年是中国的新周期,即市场和分析人士经常提到的消费升级周期。这一周期以非官方消费力为代表,“喝好酒”已成为一种趋势。
在众多企业的半年报中,消费升级、产品优化升级等关键词频频出现,这不仅是一些企业业绩大幅提升的催化剂,也是一些企业“亏损的原因”。在龙头企业稳定的情况下,次高端的竞争格局更加激烈。其中大部分是区域性的,部分地区扩张性较强。但另一部分则面临着本土市场被抢占、国外市场难以发展、高端葡萄酒市场竞争乏力、中端葡萄酒市场被抢占的局面。
精英在半年报中表示,随着行业消费趋势逐步回归质量和理性,企业间的竞争体现出市场化、专业化和细分化的趋势,“公司面临严峻的市场环境,既有挑战,也有机遇。”。
伊力特作为新疆白酒企业,坦言上半年面临严峻挑战,新疆市场总量萎缩,新疆以外市场处于发展期,公司处于转型期。2019年上半年,宜利特国内市场收入约6.98亿元,同比下降3.73%;对外收入约2.32亿元,同比增长10.3%,但占比明显偏小。此外,2019年上半年,精英高端白酒收入约6.93亿元,增长11.45%;中端白酒收入约1.75亿元,同比下降33%。
青稞酒主要集中在中低端市场,产品覆盖范围主要在青海省周边。公司还表示,全国高端和次高端产品的竞争格局加剧了行业竞争,区域性白酒企业面临行业竞争加剧的风险。上半年收入同比下降30.01%。公司表示,主要原因是外商通过高知名度和初期高毛利的拉动,抢占了部分终端资源和消费者,对青海市场造成了一定影响。
青稞酒正面临着区域性、品种性下降的趋势。在青稞酒国内收入中,青海省上半年收入约3.89亿元,同比下降27.42%;省外收入约1.42亿元,同比下降7.34%。此外,上半年中高档青稞酒收入3.81亿元,同比下降27.96%;普通青稞酒收入1.13亿元,同比增长1.1%。
金辉酒业是甘肃省地方酒业企业。公司指出,100元以下的中低档产品占营业收入的比重仍超过100元以上的高档产品,面向农村市场的中低档产品营业收入下降,导致公司整体营业收入增长放缓。金种子酒是安徽省白酒企业。公司主要产品每吨价格相对较低。作为一个地区,主营业务领域的消费结构不断升级,已经无法满足主流消费需求,产品竞争力不断下降,面临高端市场挤压的风险。
在业绩恶化的催化下,金辉酒业在公布业绩的同时,还加入了核心团队激励机制,并将未来五年的薪酬与经营业绩进行了深度绑定。
纵观国内市场,在这一波消费升级浪潮中,不仅“毛乌露”等高端产品是大赢家。另一端市场也十分关注,这其中以顺鑫农业的牛栏山二锅头为代表。
顺鑫农业在2019年上半年继续取得辉煌成就。公司实现营业收入84.16亿元,同比增长16.36%;实现归属净利润6.48亿元,同比增长34.64%;实现基本每股收益0.87元,同比增长34.63%。
其中,它是值得发挥的主力军。顺鑫农业上半年收入66.58亿元,同比增长15.31%,增速略有放缓,但主要原因是去年同期基数较高。2018年上半年,顺鑫农业实现收入57.74亿元,同比增长62.29%。
顺鑫的农产品以牛栏山二锅头为主,定位为民用白酒产品。公司还努力打造“民酒”中的“名酒”,在国内白酒企业中也被誉为“公酒之王”。为了追求名酒和高端产品,顺鑫的农业成功有赖于“大众酒”。
牛栏山白酒的特点可以从其定价和地域上反映出来。顺鑫农业称,公司目前拥有20多个省级(含直辖市)市场,市场规模超过1亿元,长三角、珠三角市场发展迅速,国有化进程加快。
中泰证券食品饮料行业分析师金松认为,顺鑫农产品市场约占低端葡萄酒市场的10%,规模1000亿,预计牛栏山的增长主要来自码头外市场。反馈江苏、浙江、上海的增长率在40%以上,山东、华南的增长率在20%-30%。
范劲松也看好牛栏山的增长潜力,认为牛栏山的低库存模式+刚性需求属性+高性价比优势将有助于公司顺利度过周期,省外市场的持续高增三只松鼠营销案例分析三长将带动业绩增长。在他看来,牛栏山的产品结构是逐步向上引导的。未来,价格在20-50元的产品将是重点发展方向,凭借下沉壁垒+优势+自然销售模式,有望继续收获房地产葡萄酒和竞争产品的市场份额。
申万食品分析师鲁畅认为,高端白酒和大众白酒的市场格局最为明显。高端是壁垒,大众化是规模壁垒。中高端和中高端企业受益于消费升级,整体扩张速度非常快,但竞争相对激烈,这体现在企业有望显著分化的说法上。
在众多个股中,最受关注的无疑是贵州茅台。在证券时报的采访中,我们经常听到“茅台酒的高度决定股票的高度”的观点。这个“高度”不仅是茅台的股价,也是茅台的市场价格。现在茅台酒的市场价格已经接近3000元关口,但最近似乎有所松动。3000元/瓶能撑得住吗?茅台酒的市场价格有多高?这些问题令人十分关注。
在2019年上半年茅台集团生产经营报告会上,李宝芳曾表示,今年最希望看到三组数据:市值超过1万亿元、股价超过1000元、收入超过1000亿元。目前,前两个目标已经实现,第三个是既定目标。
国海证券分析师于春生表示,由于茅台酒产品没有保质期限制,因此既有金融属性,也有消费品等房地产业务属性,周期性强。近年来,茅台酒第一批价格在囤积的情况下迅速上涨。他认为,茅台酒价格的上涨也带动了五粮液、泸州老窖、山西汾酒等中高端白酒的涨价。因此,整个中高端公司的表现都非常出色。后续中高端价格能否上调,业绩能否继续优异,要看行业龙头茅台的第一批价格走势。
安信证券苏成也表示,茅台酒价格的快速上涨带来了很大的溢出效应。上半年,五粮液量价齐升,收入增长居高端白酒第一。泸州老窖聚焦五粮液,2019年价格压力明显减轻。
据证券时报记者了解,今年6月,五粮液第八代五代通用,当时公布的终端供货价格为959元/瓶,终端建议价格为1199元/瓶,这比之前的1099元/瓶的第七代通用五。不过,近期第八代、第五代普通市场终端价格有上涨趋势,部分超市的对外价格调整为1399元/瓶,直接赶上茅台的市场指导价。
随着下半年传统旺季的到来,高端白酒的需求也将增加。很多专卖店预测,茅台酒的价格还会继续上涨,同样的高端白酒价格也可能上涨。有市场人士表示,茅台3000的价格并不夸张合理,但股份公司与专卖店的价差不相称:利润太高。
不过,也有市场人士认为,3000元以上的价格区间属于超高端产品。在这个价格区域,人们对飞天茅台的需求将会下降。此外,记者了解到,一些酒商今年已经陆续抛售了之前的库存,不再库存茅台酒。
此外,证券时报记者近日从一位长期关注茅台酒的市场人士处获悉,近期茅台酒终端价格有松动的可能,部分终端价格有所下降。”该人士说:“如果你能花1499元买到,就不要买昂贵的葡萄酒。”
记者在深圳福田中心区一家烟酒店看到,2019年飞天茅台的价格为2540元/瓶。”我们做社区生意,会比其他地方便宜,”该店对于茅台酒的价格表示,他说:“不会一直涨,毕竟还是消费品。”
但对于这种松动,也有人认为只是对增速的调整和过度消化,但后期仍看涨。茅台酒在3000关口的市场价格将如何走,引起人们的关注。